二手车行业迎来久违的资本高光时刻。
竞价车近日拿到证监会境外上市备案，拟赴纳斯达克上市。车商融车递表港交所，花旗独家保荐，拟赴港IPO（初次公开募股）。同在二手车赛道，模式完全不同的两家平台几乎同时吹响冲刺资本市场的号角，搅动沉寂已久的二手车电子商务赛道。
2025年，中国二手车交易市场买卖量初次突破2000万辆，但在规模光环下，量价分化仍是二手车行业面临的困境，2025年行业平均利率仅约4%。
10年间，从花钱谋份额到现在冲刺资本市场求突围，这一次，竞价车和车商融车怎么样讲出新故事？
盈利仍是最大痛点
不同于瓜子、优信“C2C”的模式，竞价车更像一个为车商提供SaaS系统的中间平台。
2016年，竞价车在完成C轮筹资后推出汽车筹资出租平台“弹个车”；2018年又回收二手车拍卖平台车易拍。在此期间，竞价车可以说是资本市场的宠儿，累计筹资约12亿USD。
但故事一波三折，曾有上千名买家维权投诉称“弹个车”在推广中存在销售误导、协议不透明等问题。这将竞价车推至风口浪尖，2022年竞价车完成重组，剥离汽车筹资出租业务，此后相对沉寂数年。
今年3月，浙江地方金融管理局批复赞同浙江竞价车筹资出租公司变更经营范围。业内觉得这是竞价车在合规层面主动收窄金融业务边界、配合上市备案需要的重点一步。
现在竞价车还未公开披露招股说明书，但其在盈利方面仍面临收入结构单1、SaaS订阅收入能否支撑起技术投入和运营等挑战。
在竞价车拿到境外上市公告书不到两周后，车商融车母公司Yusheng Holdings Limited（简称“车商融车”）递表港交所。
车商融车招股书披露的数据，明确反映了二手车电子商务平台的盈利重压：2023|2025年，车商融车分别达成营收44.29亿元、54.71亿元和66.62亿元，同期亏损分别为6.96亿元、5.74亿元、9.17亿元，3年累亏近22亿元。
不只未摆脱亏损的局面，车商融车的流动负债净额也较高，2023年|2025年其流动负债净额分别达41.62亿元、46.73亿元、52.05亿元。车商融车更是在招股书中坦言，“将来可能没办法达成或保持盈利。”
同时，车商融车还面临与阿里巴巴的诉讼纠纷。该案今年3月31日一审判决：车商融车停止用任何含有“车商融”的企业名字，停止对被诉标识的用法，与支付450万元的损害赔偿及合理实行成本等，车商融车于4月8日提起上诉。
IPO窗口为什么此时打开？
同样是二手车电子商务平台，竞价车和车商融车的打法可以说是“一轻一重”，各有各的算盘，也各有各的烦恼。
车商融车走重资产自营路线，优势在于车源相对甄选，整备投入高且筛选严格，搭建起我们的测试等步骤。但相对而言，痛点也较为明显：资金效率低，大规模汽车采购、店铺建设、库存周转等致使本钱居高不下。重资产模式就像一把“双刃剑”：规模做起来了，但资金链绷得非常紧。
竞价车的轻资产模式核心优势在于扩张本钱低，不需要承担库存积压等风险。但弱点也同样突出：高度依靠B端中小车商，顾客结构抗周期能力较弱；怎么样让车商无怨无悔为增值服务付费，提升转化也是一大难点。
“两者经营管理模式非常不同。”在汽车行业资深剖析师梅松林看来，车商融用户如果自营二手车买卖。尽管重资产经营、低利率，但能取得买家信赖，而买家信赖是走向规模化经营的根基，这同样需要长期、大规模持续投入。竞价车则是为二手车Supply chain提供服务，一方面抓住了中国二手车交易市场飞速发展过程中出现的各种服务机会，但其次中国二手车交易市场的规范化、统一性程度不高，致使服务高度定制化，探索研发营销本钱高企，很难获得较好的规模效益。
为什么两家公司选在差不多的时段冲刺IPO？梅松林表示，既有现实资金的需要，也有角逐的考量。“无论是二手车市场还是二手车服务市场都相对分散，市场集中度较低。只有扩大市场占有率，提高规模效应，头部二手车企业才能盈利，才能不依靠外部输血独立进步。通过IPO获得充足资金，抢占市场，这可能是两者的第一目的。”
量价分化下盈利模式怎么样跑通？
“量增价跌”“量价分化”不止是二手车电子商务平台的难点，更是整个行业的卡点。
据中国汽车流通协会数据显示，2025年二手车买卖量突破2000万辆，达到2010.8万辆，攀上新高峰。但市场规模迅速扩容的其次是价格失调，行业陷入“量价分化”困局。
2025年二手车买卖均价为6.41万元，较2024年降低0.14万元；二手车行业平均利率仅约为4%。梅松林觉得，二手车交易平台海量、市场分散、缺少规模效应。同时，新汽车市场场持续多年的价格战，也让价格重压直接传递到了二手车交易市场，进一步挤压了二手车交易平台利率。
有二手车经销商告诉新京报贝壳财经记者，这几年受新车价格波动、角逐加剧等多种原因影响，收益降低明显，不少同行已经转行。“买卖难做”不止是二手车经销商的难点，也同样是车商集团二手车业务面临的困境。中升控股在其年报中表示，二手车车源中，大多数是用户以旧换新淘汰的二手车，直接拉低了单车收入。
在国际智能运载科技协会秘书长张翔看来，一方面，新能源汽车不断推陈出新，商品更新速度极快，致使存量二手车特别是燃油车飞速贬值。其次，以往保值率较高的豪华品牌，因遭到中国品牌进入豪华汽车市场场的冲击，不能不大幅降价。除此之外，燃油二手车也因配置较为原始，缺少市场竞争优势。
“目前二手车交易市场处于一个必要的过渡时期。”张翔称，伴随新能源汽车渗透率提升、技术越发成熟、保值率趋于稳定，二手车交易市场价值体系正在重构——将来将从以燃油车为主转变为以新能源车为主的市场体系。
新京报贝壳财经记者 王琳琳
编辑 杨娟娟
校对 赵琳
